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华福证券有限责任公司邓伟,游宝来近期对杭州柯林进行研究并发布了研究报告《AI+数字孪生提升产品竞争力，储能系统及运维平台打开成长新空间》，本报告对杭州柯林给出买入评级，认为其目标价位为81.50元，当前股价为51.21元，预期上涨幅度为59.15%。

杭州柯林(688611)
投资要点：
Q1收入同比高增，创淡季历史新高： 公司2022年实现收入1.9亿元，同-22%，归母净利0.57亿元，同-43%，扣非归母净利0.39亿元，同-59%。其中Q4实现收入0.96亿元，同-36%，归母净利0.3亿元，同-56%，扣非归母净利0.25亿元，同-64%。主要由于电网项目验收、收入确认一般集中在Q4， 且需要现场安装， 受客观因素影响， 招标和项目安装确认均有不同程度滞后，收入确认不及预期。 23Q1实现收入0.37亿元，同+22%， 创2020年以来Q1收入新高， 实现归母净利0.13亿元，同+20%，扣非归母净利0.12亿元，同+9%。
省外拓展取得实质性进展，并非以价换量： 2022年公司浙江收入占75%（同-1pct） ， 业务范围覆盖京/沪/苏/皖/鄂/冀/鲁/川/新/粤/湘/藏等省外市场。公司专门设立南网办事处， 配备专业营销/技术/服务团队， 22年华南地区收入同比+43%，占比8%（同+4pct），毛利率80%（同+3pct） ， 也印证了公司省外拓展是凭借研发技术和品牌优势，而非以价换量。
打造工商业储能系统及运维平台， 拓宽成长新空间： 2022年公司自主研发并推出高功率密度电化学储能系统、储能安全防护平台，实现收入0.23亿元（毛利率19%） 。 公司在储能领域的优势不仅仅来源于深耕浙江带来的渠道/区位优势， 更凭借公司在智能电网领域全链路、全电压等级积累的物联网和大数据技术， 以及丰富的电气、 机械系统集成经验。 公司在研分布式储能管理运维平台， 不仅仅是设备提供商，将结合公司的IoT物联网平台技术、 AI智能技术， 在对电能管理充分理解的基础之上，为客户提供绿色清洁能源资产的投资、运营、管理等综合解决方案。
研发投入巩固技术优势， 技术服务提升设备产品竞争力： 2022年公司研发投入0.28亿元， 占收入的15%， 新增10项专利， 另有117项专利在审。公司具备十余年软件开发经验，是国网一体化云平台战略开发合作伙伴、电力区块链公共服务能力建设服务供应商之一。 公司掌握电气设备数字孪生+智能AI交互式诊断及故障预警技术， 具备大量案例积累和应用经验，通过软件服务提升设备产品的横向竞争优势。
盈利预测： 我们预计公司2023-2025年实现归母净利润1.4/2.3/2.9亿元（ 2025年为新增） ，对应当前市值PE为21/13/10倍，维持“买入”评级。
风险提示： 电网投资增速不及预期、储能需求不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华福证券邓伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.21%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.28亿，根据现价换算的预测PE为13。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为81.5。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，杭州柯林（688611）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）